Malgradu una maghjina negativa, l'industria di u tabacco prospera nantu à a borsa. U settore hè cresciutu quasi 4 volte più veloce in deci anni chì l'indice S&P 500.
U tabacco serà u novu carbone ? Mentre chì a gestione di l'assi abbanduneghja gradualmente u carbone à u so tristu destinu (u prezzu di u carbone di riscaldamentu hà cuntinuatu à calà in Auropa, hè divisu da trè dapoi u 2011), Axa hà appena annunziatu a so decisione di ritirassi da l'industria di u tabacco vendendu 1,8 miliardi. euro in l'attivu. Hè ancu cessatu di cumprà bonds da i gruppi prisenti in questa zona. Axa si unisce cusì à a Norvegia, chì u so fondu di ricchezza sovrana avia pruibitu u tabacco da i so investimenti in 2010, per ragioni etiche. Per u mumentu, l'approcciu di Axa ùn hè micca seguitu da una onda d'annunzii da i so cuncurrenti, ma si pò dumandassi s'ellu à longu andà, u tabacco ùn hà micca sperienze u stessu fenomenu di rifiutu cum'è u carbone. " Hè difficiuli di dì. In ogni casu, questu hè a quistione chì deve esse dumandatu in u futuru in questu settore. ricunnosce Yves Maillot à Natixis AM.
Salute publica
Infatti, si sta decisione pò esse intesa per ragioni di salute publica, soprattuttu da a parte di un assicurante assai prisenti in stu campu, sfida un pocu di più vista l'attivu di u settore in quantu à a prestazione finanziaria. " L'investituri ponu dumandassi i risichi di i prucessi di tabacco. Questu riflette a listessa brama di carbone in seguitu à a COP 21, ma ùn hè micca u stessu sacrificiu per l'investituri datu u rendimentu di a borsa di i stock di tabacco. », reconnaît Catherine Garrigues à Allianz GI, pour qui « ci hè un veru costu di opportunità ».
Perchè u settore face assai bè nantu à a borsa. Dapoi u principiu di l'annu, l'indice S&P 500 Tobacco hà guadagnatu 10,49% è 22,64% in un annu, quandu in u stessu tempu, l'indice S&P 500 hà pigliatu solu 2,59% in 2016 è persu ancu 0,70% in un annu. Un rendimentu ripetutu annantu à un longu periodu, cun un guadagnu mediu di 229% in deci anni per Philip Morris, Altria Group è Reynolds American, contru 65% per l'indice più largu. In Auropa, l'indice MSCI Europe Tobacco hè ancu assai davanti à l'Euro Stoxx 50. Inoltre, secondu un studiu di u Credit Suisse Research Institute, u settore hà postu, cù e bevande, u megliu rendimentu di u settore in i Stati Uniti dapoi ... 1900 , cù un guadagnu annualizatu di 14,6%.
Une quasi-obligation
Un rendimentu notevuli ancu s'è u cunsumu di sigarette hà cuntinuatu à calà in i Stati Uniti (-4% in media per 10 anni secondu Barclays), in particulare in un cuntestu di crescente cumpetizione di sigarette elettroniche. Fora chì i prezzi
anu dimustratu una forte resilienza è chì i pruduttori sò stati capaci di truvà novi sbocchi, soprattuttu in i paesi emergenti, chì in fatti, secondu Barclays, "un settore assai attrattiva in i Stati Uniti».
Perchè ? "Fora di ogni considerazione di salute è tabacco, da un puntu di vista ecunomicu simplice, u tabacco hè rappresentativu di u settore di cunsumatori non ciclicu. ", spiega Yves Maillot. " Beneficia di cambiamenti regulari in a spesa di a famiglia. Quandu a crescita rallenta in i paesi sviluppati, i paesi emergenti ripiglià, cù l'aumentu di una pupulazione crescente in queste regioni. U numaru di cunsumatori hè in crescita è questu benefiziu tutti i settori di cunsumu, cumpresu u tabacco ».
Inoltre, u settore mostra una capacità recurrente di generà flussu di cassa. " Quessi sò settori chì ùn generanu micca necessariamente una forte crescita, ma hè regularmente è permette di cullà un flussu di cassa significativu. », cuntinueghja Yves Maillot. È à cortu termini, per i mercati finanziarii, " u cuntestu di i tassi d'interessu estremamente bassi favurizeghja i mudelli di cummerciale di l'imprese chì beneficianu di una bona visibilità". Questu li permette in particulare di praticà una pulitica attiva di ritornu à l'azionisti, in particulare in i Stati Uniti, cum'è ricurdatu da Catherine Garrigues. " L'investituri sò attratti da i rendimenti di sti stati, chì sò quasi-bonds. Hanu una crescita stabile cù rendimenti regulari di l'azionisti. Questu hè un tema chì viaghja bè in i mercati avà. ».
Infine, hè un settore chì puderia prufittà d'una onda di cunsulidazione in u mondu, cum'è u casu di a biera. Perchè hè un settore chì benefiziu di ostaculi significativi à l'ingressu, per via di regulazione, cum'è i paesi chì volenu prumove pacchetti neutrali. " Questu mantene u statu quo cumpetitivu ", enfatiza Barclays chì crede ancu chì u" e restrizioni di publicità facenu più difficiuli di creà novi marchi ". Barriere à l'entrata, ghjucadori ben stabiliti cù a capacità di aumentà i so prezzi è generosi cù l'azionisti ? U tipu ideale di cumpagnia quotata in un periodu di aversione à u risicu, ancu s'è Yves Maillot ricunnosce chì " a longa storia di u mercatu di u tabacco ùn hè micca immutable. Se l'elementi macroeconomichi favurevuli à u cunsumu duveranu persiste, a specificità di stu settore deve ancu esse cunsideratu. ". Axa hà sceltu.
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