Trods et negativt image trives tobaksindustrien på aktiemarkedet. Sektoren er vokset næsten 4 gange hurtigere på ti år end S&P 500-indekset.
Bliver tobak det nye kul? ? Mens kapitalforvaltning gradvist overlader kul til sin triste skæbne (prisen på opvarmningskul er fortsat med at falde i Europa, den er blevet delt med tre siden 2011), har Axa netop annonceret sin beslutning om at trække sig ud af tobaksindustrien ved at sælge aktiver til en værdi af 1,8 milliarder euro. Det vil også stoppe med at købe obligationer fra grupper, der er til stede i dette område. Axa slutter sig dermed til Norge, hvis statsfond havde forbudt tobak fra sine investeringer i 2010 af etiske årsager. For øjeblikket er Axas tilgang ikke blevet fulgt af en bølge af udmeldinger fra konkurrenterne, men vi kan spekulere på, om tobakken ikke på længere sigt vil opleve det samme fænomen af afvisning som kullet. “ Det er svært at sige. Det er i hvert fald det spørgsmål, der skal stilles i fremtiden i denne sektor », genkender Yves Maillot hos Natixis AM.
Folkesundhed
Faktisk, hvis denne beslutning kan forstås af hensyn til folkesundheden, især fra et forsikringsselskabs side med en stærk tilstedeværelse på dette område, er det lidt mere udfordrende i betragtning af sektorens styrker med hensyn til økonomiske resultater. “ Investorer kan undre sig over risiciene ved tobaksrelaterede retssager. Dette afspejler det samme ønske som for kul i kølvandet på Cop 21, men det er ikke det samme offer for investorer i betragtning af tobaksaktiers aktiemarkedsudvikling. », anerkender Catherine Garrigues hos Allianz GI, for hvem, " der er en reel alternativomkostning '.
For sektoren klarer sig rigtig godt på aktiemarkedet. Siden starten af året er S&P 500 Tobacco-indekset steget 10,49% og 22,64% over et år, mens S&P 500-indekset samtidig kun er steget 2,59% i 2016 og tabt endda 0,70% over et år. En præstation gentaget over en lang periode med en gennemsnitlig gevinst på 229 % over ti år for Philip Morris, Altria Group og Reynolds American, sammenlignet med 65 % for det bredere indeks. I Europa ligger MSCI Europe Tobacco-indekset også langt ud over Euro Stoxx 50. Ifølge en undersøgelse foretaget af Crédit Suisse Research Institute udgjorde sektoren desuden, sammen med drikkevarer, den bedste sektorpræstation i USA siden... 1900 , med en årlig gevinst på 14,6 %.
En kvasi-forpligtelse
En bemærkelsesværdig præstation, selvom cigaretforbruget er fortsat med at falde i USA (-4 % i gennemsnit i 10 år ifølge Barclays), især i en sammenhæng med stigende konkurrence fra elektroniske cigaretter. Bortset fra at priserne
har vist stærk modstandskraft, og at producenter har været i stand til at finde nye forretninger hovedsageligt i vækstlande, hvilket gør dem ifølge Barclays, "en meget attraktiv sektor i USA'.
For hvad ? “Bortset fra ethvert hensyn til sundhed og tobak, fra et simpelt økonomisk synspunkt, er tobak repræsentativ for den ikke-cykliske forbrugssektor », forklarer Yves Maillot. “ Det nyder godt af regelmæssige ændringer i husholdningernes forbrug. Når væksten aftager i de udviklede lande, tager vækstlandene over, og stigningen i en befolkning bliver rigere i disse regioner. Antallet af forbrugere er stigende, og det gavner alle forbrugersektorer, herunder tobak. '.
Endvidere udviser sektoren en tilbagevendende evne til at generere pengestrømme. “ Det er sektorer, som ikke nødvendigvis genererer stærk vækst, men den er regelmæssig og giver mulighed for at generere betydelige pengestrømme. », fortsætter Yves Maillot. Og på kort sigt, for de finansielle markeder, " konteksten med ekstremt lave rater favoriserer forretningsmodellerne for virksomheder, der nyder godt af god synlighed". Dette giver dem især mulighed for at praktisere en aktiv aktionærafkastpolitik, især i USA, som Catherine Garrigues påpeger. “ Investorer tiltrækkes af afkastet på disse aktier, som er kvasi-obligationer. De har en stabil vækst med regelmæssige afkast til aktionærerne. Dette er et tema, der fungerer godt i øjeblikket på markederne '.
Endelig er det en sektor, der kunne drage fordel af en bølge af konsolidering rundt om i verden, som det er tilfældet for øl. Fordi det er en sektor, der nyder godt af betydelige adgangsbarrierer på grund af regulering, ligesom de lande, der ønsker at fremme neutrale pakker. “ Dette fastholder den konkurrencemæssige status quo », understreger Barclays, som også mener, at " Annoncerestriktioner gør det sværere at skabe nye brands ". Adgangsbarrierer, veletablerede aktører med kapacitet til at hæve deres priser og generøse med aktionærer? Den ideelle type børsnoteret virksomhed i en periode med risikoaversion, selvom Yves Maillot erkender, at " tobakkens lange aktiemarkedshistorie er ikke uforanderlig. Hvis de makroøkonomiske elementer, der er gunstige for forbruget, forventes at fortsætte, skal vi også tage højde for denne sektors specificitet ". Axa valgte.
Kilde : Ekkoerne
