A pesar de la imagen negativa, la industria tabacalera está prosperando en el mercado de valores. El sector ha crecido casi 4 veces más rápido en diez años que el índice S&P 500.
El tabaco será el nuevo carbón ? Si bien la gestión de activos está abandonando gradualmente el carbón a su triste destino (el precio del carbón para calefacción ha seguido cayendo en Europa, se ha dividido por tres desde 2011), Axa acaba de anunciar su decisión retirarse de la industria tabacalera vendiendo activos por valor de 1,8 millones de euros. También dejará de comprar bonos de grupos presentes en esta zona. Axa se une así a Noruega, cuyo fondo soberano había prohibido el tabaco en sus inversiones en 2010, por razones éticas. Por el momento, el enfoque de Axa no ha sido seguido por una ola de anuncios de sus competidores, pero cabe preguntarse si a largo plazo el tabaco no experimentará el mismo fenómeno de rechazo que el carbón. " Es difícil de decir. En cualquier caso, esta es la pregunta que se planteará en el futuro en este sector. ", Reconoce Yves Maillot en Natixis AM.
Salud pública
En efecto, si esta decisión puede entenderse por razones de salud pública, especialmente por parte de una aseguradora muy presente en este campo, desafía un poco más dadas las fortalezas del sector en términos de desempeño financiero. " Los inversores pueden preguntarse sobre los riesgos de los litigios relacionados con el tabaco. Esto refleja la misma voluntad que para el carbón a raíz de la Cop 21, pero no es el mismo sacrificio para los inversores dado el desempeño de las acciones de tabaco en el mercado de valores. "Admite Catherine Garrigues en Allianz GI, para quién" hay un costo de oportunidad real ".
Porque al sector le va muy bien en bolsa. Desde principios de año, el índice S&P 500 Tobacco ha ganado un 10,49% y un 22,64% en un año, mientras que al mismo tiempo, el índice S&P 500 solo ganó un 2,59% en 2016 y perdió incluso 0,70% durante un año. Un rendimiento repetido durante un largo período, con una ganancia promedio del 229% en diez años para Philip Morris, Altria Group y Reynolds American, frente al 65% del índice extendido. En Europa, el índice MSCI Europe Tobacco también supera con creces al Euro Stoxx 50. Además, según un estudio del Credit Suisse Research Institute, el sector registró, junto con las bebidas, el mejor desempeño del sector en los Estados Unidos desde… 1900, con una ganancia anualizada del 14,6%.
Una cuasi obligación
Un desempeño notable a pesar de que el consumo de cigarrillos ha disminuido de manera constante en Estados Unidos (- 4% en promedio durante 10 años según Barclays), particularmente en un contexto de creciente competencia de los cigarrillos electrónicos. Excepto que los precios
mostró una fuerte resistencia y que los fabricantes han encontrado nuevas oportunidades principalmente en países emergentes, lo que hace que Barclays "un sector muy atractivo en los Estados Unidos".
Por qué ? "Aparte de cualquier consideración sobre la salud y el tabaco, desde un simple punto de vista económico, el tabaco es representativo del sector de consumo no cíclico. "Dice Yves Maillot. " Se beneficia de los cambios regulares en el gasto familiar. Cuando el crecimiento se desacelera en los países desarrollados, los países emergentes toman el relevo, con el aumento de una población creciente en estas regiones. El número de consumidores está aumentando y esto beneficia a todos los sectores de consumo, incluido el tabaco. ".
Además, el sector tiene una capacidad recurrente para generar flujo de efectivo. " Se trata de sectores que no necesariamente generan un fuerte crecimiento, pero es regular y permite acumular importantes flujos de caja Yves Maillot continúa. Y en el corto plazo, para los mercados financieros ". el entorno de tipos de interés extremadamente bajos favorece los modelos de negocio de las empresas que se benefician de una buena visibilidad". Esto les permite practicar una política activa de retorno a los accionistas, especialmente en los Estados Unidos, como recuerda Catherine Garrigues. " Los inversores se sienten atraídos por los rendimientos de estas acciones, que son cuasi bonos. Tienen un crecimiento estable con rentabilidad para los accionistas habituales. Es un tema que está funcionando bien en los mercados en este momento. ".
Finalmente, es un sector que podría beneficiarse de una ola de consolidación en el mundo, como es el caso de la cerveza. Porque es un sector que se beneficia de importantes barreras de entrada, debido a la regulación, como los países que quieren promover paquetes neutrales. " Esto mantiene el status quo competitivo "Dice Barclays, quien también cree que las restricciones de publicidad dificultan la creación de nuevas marcas ". ¿Barreras de entrada, jugadores bien establecidos con la capacidad de aumentar sus precios y generosos con los accionistas? El tipo ideal de empresa cotizada en tiempos de aversión al riesgo, incluso si Yves Maillot reconoce que “ la larga historia del mercado del tabaco no está escrita en piedra. Si bien los elementos macroeconómicos favorables al consumo deben continuar, también debemos tener en cuenta la especificidad de este sector. ". Axa eligió.
Fuente : Los ecos
