A negatív imázs ellenére a dohányipar virágzik a tőzsdén. A szektor tíz év alatt csaknem 4-szer gyorsabban nőtt, mint az S&P 500 index.
A dohány lesz az új szén ? Miközben a vagyonkezelés fokozatosan hagyja szomorú sorsára a szenet (Európában tovább csökkent a fűtési szén ára, 2011 óta hárommal osztják), az Axa éppen most jelentette be döntését, hogy 1,8 milliárd eladásával kivonul a dohányiparból. eurós eszközök. Ezenkívül leállítja a kötvények vásárlását az ezen a területen jelen lévő csoportoktól. Az Axa ezzel csatlakozik Norvégiához, amelynek szuverén befektetési alapja 2010-ben etikai okokból kitiltotta a dohányt a befektetéseiből. Egyelőre az Axa megközelítését nem követte a versenytársak bejelentéseinek hulláma, de elgondolkodhatunk azon, hogy hosszú távon a dohány nem tapasztalja-e meg ugyanazt az elutasítás jelenségét, mint a szén. " Nehéz megmondani. Mindenesetre ez az a kérdés, amelyet a jövőben fel kell tenni ebben a szektorban. felismeri Yves Maillotot a Natixis AM-nél.
Közegészségügy
Valójában, ha ez a döntés közegészségügyi okokból érthető, különösen egy ezen a területen nagyon jelenlévő biztosító részéről, az a szektor pénzügyi teljesítményét tekintve egy kicsit nagyobb kihívást jelent. " A befektetők kíváncsiak lehetnek a dohányzással kapcsolatos perek kockázataira. Ez ugyanazt a vágyat tükrözi, mint a szén iránt a COP 21 nyomán, de ez nem ugyanaz az áldozat a befektetők számára, tekintettel a dohánykészletek tőzsdei teljesítményére. », ismeri fel Catherine Garrigues az Allianz GI-nél, akinek: « valós alternatív költsége van ".
Mert a szektor nagyon jól megy a tőzsdén. Az év eleje óta az S&P 500 Tobacco index 10,49%-ot és 22,64%-ot erősödött egy év alatt, ugyanakkor az S&P 500 index 2,59-ban csak 2016%-ot vett fel, és egy év alatt 0,70%-ot is veszített. Hosszú időn keresztül ismétlődő teljesítmény, tíz év alatt 229%-os átlagos növekedéssel a Philip Morris, az Altria Group és a Reynolds American esetében, szemben a tágabb index 65%-ával. Európában az MSCI Europe Tobacco index is jóval megelőzi az Euro Stoxx 50-et. Ráadásul a Credit Suisse Research Institute tanulmánya szerint a szektor az italokkal együtt a legjobb szektor teljesítményt érte el az Egyesült Államokban… 1900 óta… , éves szinten 14,6%-os nyereséggel.
Kvázi kötelezettség
Figyelemre méltó teljesítmény annak ellenére, hogy a cigarettafogyasztás tovább csökkent az Egyesült Államokban (a Barclays szerint 4 év átlagában -10%), különösen az elektronikus cigaretták által okozott megnövekedett verseny összefüggésében. Kivéve az árakat
erős ellenálló képességről tettek tanúbizonyságot, és a gyártóknak sikerült új piacokat találniuk, főleg a feltörekvő országokban, ami a Barclays szerint valójábannagyon vonzó ágazat az Egyesült Államokban".
Miért ? "Az egészséggel és a dohányzással kapcsolatos minden megfontolástól eltekintve, egyszerű gazdasági szempontból a dohány a nem ciklikus fogyasztói szektor képviselője. – magyarázza Yves Maillot. " Előnyös a háztartási kiadások rendszeres változása. Amikor a fejlett országokban lelassul a növekedés, a feltörekvő országok veszik át a hatalmat, és ezekben a régiókban nő a népesség. A fogyasztók száma növekszik, és ez minden fogyasztási ágazatnak előnyös, beleértve a dohányt is ".
Ezen túlmenően a szektor visszatérő készpénzáramlást generál. " Ezek olyan ágazatok, amelyek nem feltétlenül generálnak erőteljes növekedést, de ez rendszeres és jelentős pénzáramlást tesz lehetővé. », folytatja Yves Maillot. Rövid távon pedig a pénzügyi piacok számára „ a rendkívül alacsony kamatlábak kontextusa kedvez a jó láthatóságból profitáló vállalatok üzleti modelljének". Ez különösen lehetővé teszi számukra, hogy aktív megtérülési politikát gyakoroljanak a részvényesek felé, különösen az Egyesült Államokban, amint arra Catherine Garrigues emlékeztet. " A befektetőket ezen részvények hozama vonzza, amelyek kvázi kötvények. Stabil növekedéssel rendelkeznek, rendszeres részvényesi hozamokkal. Ez egy olyan téma, amely jelenleg jól teljesít a piacokon. ".
Végül, ez egy olyan ágazat, amely profitálhat a világ konszolidációs hullámából, akárcsak a sör esetében. Mert ez egy olyan ágazat, amely a szabályozás miatt jelentős belépési korlátokból profitál, mint az olyan országok, amelyek semleges csomagokat akarnak hirdetni. " Ez fenntartja a versenyhelyzetet – hangsúlyozza Barclays, aki szintén hisz abban, hogy a reklámkorlátozások megnehezítik az új márkák létrehozását ". Belépési korlátok, jól bevált játékosok, akik képesek növelni áraikat és nagylelkűek a részvényesekkel? A tőzsdén jegyzett társaság ideális típusa a kockázatkerülés időszakában, még akkor is, ha Yves Maillot felismeri, hogy " a dohánypiac hosszú története nem változtathatatlan. Ha a fogyasztás szempontjából kedvező makrogazdasági elemek fennmaradnak, akkor ennek a szektornak a sajátosságait is figyelembe kell venni. ". Axa választott.
forrás : A visszhangok
