Meskipun citra negatif, industri tembakau makmur di pasar saham. Sektor ini telah tumbuh hampir 4 kali lebih cepat dalam sepuluh tahun dibandingkan indeks S&P 500.
Akankah tembakau menjadi batu bara baru ? Sementara manajemen aset secara bertahap meninggalkan batu bara ke nasib menyedihkannya (harga batu bara pemanas terus turun di Eropa, telah dibagi tiga sejak 2011), Axa baru saja mengumumkan keputusannya untuk mundur dari industri tembakau dengan menjual 1,8 miliar euro dalam aset. Itu juga akan menghentikan pembelian obligasi dari kelompok yang hadir di area ini. Axa kemudian bergabung dengan Norwegia, yang dana kekayaan kedaulatannya telah melarang tembakau dari investasinya pada tahun 2010, karena alasan etis. Untuk saat ini, pendekatan Axa belum diikuti oleh gelombang pengumuman dari para pesaingnya, namun bisa dibayangkan apakah dalam jangka panjang tembakau tidak akan mengalami fenomena penolakan yang sama seperti batu bara. " Sulit untuk mengatakannya. Bagaimanapun, ini adalah pertanyaan yang harus ditanyakan di masa depan di sektor ini. mengenali Yves Maillot di Natixis AM.
Kesehatan masyarakat
Memang, jika keputusan ini dapat dipahami karena alasan kesehatan masyarakat, terutama di pihak perusahaan asuransi yang sangat hadir di bidang ini, ini sedikit lebih menantang mengingat aset sektor ini dalam hal kinerja keuangan. " Investor mungkin bertanya-tanya tentang risiko tuntutan hukum terkait tembakau. Hal ini mencerminkan keinginan yang sama seperti batu bara setelah COP 21, tetapi ini bukan pengorbanan yang sama bagi investor mengingat kinerja pasar saham saham tembakau. », mengakui Catherine Garrigues di Allianz GI, untuk siapa, « ada biaya peluang nyata '.
Karena sektor ini berjalan sangat baik di pasar saham. Sejak awal tahun, indeks S&P 500 Tobacco telah naik 10,49% dan 22,64% selama satu tahun, sementara pada saat yang sama, indeks S&P 500 hanya mengambil 2,59% di tahun 2016 dan bahkan kehilangan 0,70% selama satu tahun. Performa yang berulang dalam jangka waktu lama, dengan rata-rata perolehan 229% selama sepuluh tahun untuk Philip Morris, Altria Group, dan Reynolds American, dibandingkan 65% untuk indeks yang lebih luas. Di Eropa, indeks MSCI Europe Tobacco juga jauh di depan Euro Stoxx 50. Selain itu, menurut sebuah studi oleh Lembaga Penelitian Credit Suisse, sektor ini membukukan, bersama dengan minuman, kinerja sektor terbaik di Amerika Serikat sejak… 1900 , dengan keuntungan tahunan sebesar 14,6%.
Sebuah kewajiban semu
Kinerja yang patut dicatat meskipun konsumsi rokok terus menurun di Amerika Serikat (rata-rata -4% selama 10 tahun menurut Barclays), terutama dalam konteks peningkatan persaingan dari rokok elektronik. Kecuali bahwa harga
telah menunjukkan ketahanan yang kuat dan produsen telah mampu menemukan outlet baru, terutama di negara-negara berkembang, yang sebenarnya menurut Barclays, “sektor yang sangat menarik di Amerika Serikat'.
Mengapa ? "Terlepas dari pertimbangan kesehatan dan tembakau, dari sudut pandang ekonomi sederhana, tembakau mewakili sektor konsumen non-siklus “, jelas Yves Maillot. " Ini mendapat manfaat dari perubahan reguler dalam pengeluaran rumah tangga. Ketika pertumbuhan melambat di negara-negara maju, negara-negara berkembang mengambil alih, dengan meningkatnya jumlah penduduk di wilayah ini. Jumlah konsumen semakin meningkat dan hal ini menguntungkan semua sektor konsumsi, termasuk tembakau '.
Selain itu, sektor ini menampilkan kemampuan berulang untuk menghasilkan arus kas. " Ini adalah sektor yang belum tentu menghasilkan pertumbuhan yang kuat, tetapi teratur dan memungkinkan untuk menghasilkan arus kas yang signifikan. », lanjut Yves Maillot. Dan dalam jangka pendek, untuk pasar keuangan, “ konteks suku bunga yang sangat rendah mendukung model bisnis perusahaan yang mendapat manfaat dari visibilitas yang baik". Hal ini memungkinkan mereka khususnya untuk mempraktikkan kebijakan pengembalian aktif kepada pemegang saham, terutama di Amerika Serikat, seperti yang diingat oleh Catherine Garrigues. " Investor tertarik dengan imbal hasil saham-saham ini, yang merupakan obligasi semu. Mereka memiliki pertumbuhan yang stabil dengan pengembalian pemegang saham reguler. Ini adalah tema yang berhasil dengan baik di pasar saat ini. '.
Terakhir, ini adalah sektor yang bisa mendapatkan keuntungan dari gelombang konsolidasi di dunia, seperti halnya bir. Karena itu adalah sektor yang mendapat manfaat dari hambatan masuk yang signifikan, akibat regulasi, seperti negara yang ingin mempromosikan paket netral. " Ini mempertahankan status quo kompetitif ", tegas Barclays yang juga percaya bahwa" pembatasan iklan mempersulit penciptaan merek baru ". Hambatan untuk masuk, pemain mapan dengan kemampuan menaikkan harga dan murah hati dengan pemegang saham? Jenis perusahaan terdaftar yang ideal dalam periode penghindaran risiko, meskipun Yves Maillot mengakui bahwa " sejarah panjang pasar tembakau tidak dapat diubah. Jika elemen ekonomi makro yang mendukung konsumsi tetap ada, kekhususan sektor ini juga harus diperhitungkan. ". Axa memilih.
sumber : Gema
