Ondanks een negatief imago bloeit de tabaksindustrie op de aandelenmarkt. De sector is in tien jaar tijd bijna 4 keer sneller gegroeid dan de S&P 500-index.
Wordt tabak de nieuwe steenkool ? Terwijl vermogensbeheer steenkool geleidelijk aan zijn trieste lot overlaat (de prijs van verwarmingskolen is in Europa blijven dalen, sinds 2011 door drie gedeeld), heeft Axa zojuist zijn beslissing aangekondigd zich terug te trekken uit de tabaksindustrie door activa ter waarde van 1,8 miljard euro te verkopen. Het zal ook stoppen met het kopen van obligaties van groepen die in dit gebied aanwezig zijn. Axa sluit zich dus aan bij Noorwegen, wiens staatsinvesteringsfonds in 2010 om ethische redenen tabak uit zijn beleggingen had verboden. Op dit moment is de aanpak van Axa niet gevolgd door een golf van aankondigingen van zijn concurrenten, maar je kunt je afvragen of tabak op de lange termijn niet hetzelfde fenomeen van afwijzing zal ervaren als de kolen. " Het is moeilijk te zeggen. Dit is in ieder geval de vraag die in de toekomst in deze sector gesteld moet worden. ", Erkent Yves Maillot bij Natixis AM.
Volksgezondheid
Als deze beslissing inderdaad kan worden begrepen om redenen van volksgezondheid, in het bijzonder van de kant van een verzekeraar die zeer aanwezig is op dit gebied, stelt het een beetje meer uitdaging, gezien de sterke punten van de sector in termen van financiële prestaties. " Beleggers vragen zich misschien af wat de risico's zijn van rechtszaken in verband met tabak. Dit weerspiegelt dezelfde wil als voor kolen in de nasleep van Cop 21, maar het is niet hetzelfde offer voor beleggers gezien de beursprestaties van tabaksaandelen "Erkent Catherine Garrigues bij Allianz GI, voor wie," er zijn reële alternatieve kosten .
Omdat de sector het erg goed doet op de beurs. Sinds het begin van het jaar heeft de S&P 500 Tobacco-index 10,49% en 22,64% gestegen over een jaar, terwijl de S&P 500-index in 2,59 slechts 2016% won en verloor zelfs 0,70% over een jaar. Een prestatie die zich over een lange periode herhaalde, met een gemiddelde winst van 229% over tien jaar voor Philip Morris, Altria Group en Reynolds American, tegen 65% voor de uitgebreide index. In Europa overtreft de MSCI Europe Tobacco-index ook ruimschoots de Euro Stoxx 50. Bovendien boekte de sector volgens een studie van het Credit Suisse Research Institute, met dranken, de beste sectorprestaties in de Verenigde Staten sinds ... 1900, met een jaarlijkse winst van 14,6%.
Een quasi-verplichting
Een opmerkelijke prestatie, ook al is de sigarettenconsumptie in de Verenigde Staten gestaag afgenomen (- 4% gemiddeld gedurende 10 jaar volgens Barclays), vooral in een context van toenemende concurrentie van elektronische sigaretten. Behalve dat de prijzen
toonde een sterke veerkracht en dat fabrikanten nieuwe kansen hebben gevonden, vooral in opkomende landen, waardoor Barclays "een zeer aantrekkelijke sector in de Verenigde Staten.
Waarom? "Afgezien van elke overweging van gezondheid en tabak, vanuit een eenvoudig economisch oogpunt, is tabak representatief voor de niet-cyclische consumptiesector. "Zegt Yves Maillot. " Het profiteert van regelmatige veranderingen in de gezinsuitgaven. Wanneer de groei in ontwikkelde landen vertraagt, nemen opkomende landen het over, met de opkomst van een groeiende bevolking in deze regio's. Het aantal consumenten neemt toe en dit komt alle consumptiesectoren ten goede, inclusief tabak .
Daarnaast heeft de sector een terugkerend vermogen om cashflow te genereren. " Dit zijn sectoren die niet per se een sterke groei genereren, maar wel regelmatig zijn en aanzienlijke kasstromen mogelijk maken. Yves Maillot gaat verder. En op de korte termijn, voor de financiële markten, " de omgeving met extreem lage rentetarieven is gunstig voor de bedrijfsmodellen van bedrijven die profiteren van een goede zichtbaarheid". Dit stelt hen in staat om een actief beleid van terugkeer naar aandeelhouders uit te oefenen, met name in de Verenigde Staten, zoals Catherine Garrigues oproept. " Beleggers worden aangetrokken door het rendement van deze aandelen, die quasi-obligaties zijn. Ze hebben een stabiele groei met opbrengsten voor reguliere aandeelhouders. Het is een thema dat momenteel goed werkt in de markten .
Ten slotte is het een sector die zou kunnen profiteren van een consolidatiegolf in de wereld, zoals het geval is voor bier. Omdat het een sector is die profiteert van aanzienlijke toetredingsdrempels als gevolg van regelgeving, zoals de landen die neutrale pakketten willen promoten. " Dit handhaaft de concurrerende status-quo "Zegt Barclays, die dat ook gelooft advertentiebeperkingen maken het moeilijker om nieuwe merken te maken ". Toetredingsdrempels, gevestigde spelers met de mogelijkheid om hun prijzen te verhogen en genereus met aandeelhouders? Het ideale type beursgenoteerd bedrijf in tijden van risicoaversie, ook al erkent Yves Maillot dat “ de lange geschiedenis van de tabaksmarkt is niet in steen gebeiteld. Hoewel de macro-economische factoren die gunstig zijn voor de consumptie, zouden moeten blijven bestaan, moet ook rekening worden gehouden met de specificiteit van deze sector. ". Axa koos ervoor.
bron : The Echoes
