Til tross for et negativt image blomstrer tobakksindustrien på aksjemarkedet. Sektoren har vokst nesten 4 ganger raskere på ti år enn S&P 500-indeksen.
Vil tobakk bli det nye kullet ? Mens kapitalforvaltningen gradvis overlater kull til sin triste skjebne (prisen på oppvarmingskull har fortsatt å falle i Europa, den har vært delt med tre siden 2011), har Axa nettopp annonsert sin beslutning om å trekke seg fra tobakksindustrien ved å selge 1,8 milliarder kroner euro i eiendeler. Det vil også slutte å kjøpe obligasjoner fra grupper som er til stede i dette området. Axa slutter seg dermed til Norge, hvis statlige formuesfond hadde forbudt tobakk fra sine investeringer i 2010, av etiske grunner. For øyeblikket har ikke Axas tilnærming blitt fulgt av en bølge av kunngjøringer fra konkurrentene, men man kan spørre seg om ikke tobakk på lang sikt vil oppleve det samme fenomenet avvisning som kullet. " Det er vanskelig å si. Det er uansett spørsmålet som må stilles i fremtiden i denne sektoren. gjenkjenner Yves Maillot hos Natixis AM.
Folkehelse
Faktisk, hvis denne beslutningen kan forstås av hensyn til folkehelsen, spesielt fra en forsikringsgiver som er veldig tilstede på dette feltet, utfordrer den litt mer gitt sektorens eiendeler når det gjelder økonomiske resultater. " Investorer kan lure på risikoen ved tobakksrelaterte søksmål. Dette gjenspeiler det samme ønsket som for kull i kjølvannet av COP 21, men det er ikke det samme offeret for investorer gitt tobakksaksjenes børsutvikling. », anerkjenner Catherine Garrigues ved Allianz GI, for hvem, « det er en reell mulighetskostnad '.
For sektoren gjør det veldig bra på aksjemarkedet. Siden begynnelsen av året har S&P 500 Tobacco-indeksen steget 10,49 % og 22,64 % over ett år, mens samtidig har S&P 500-indeksen kun tatt 2,59 % i 2016 og tapt til og med 0,70 % over ett år. En ytelse gjentatt over en lang periode, med en gjennomsnittlig gevinst på 229 % over ti år for Philip Morris, Altria Group og Reynolds American, mot 65 % for den bredere indeksen. I Europa er MSCI Europe Tobacco-indeksen også godt foran Euro Stoxx 50. Videre, ifølge en studie fra Credit Suisse Research Institute, publiserte sektoren, sammen med drikkevarer, den beste sektorprestasjonen i USA siden … 1900 , med en årlig gevinst på 14,6 %.
En kvasi-forpliktelse
En bemerkelsesverdig ytelse selv om sigarettforbruket har fortsatt å synke i USA (-4 % i gjennomsnitt i 10 år ifølge Barclays), spesielt i en sammenheng med økende konkurranse fra elektroniske sigaretter. Bortsett fra at prisene
har vist sterk motstandskraft og at produsenter har vært i stand til å finne nye utsalgssteder, hovedsakelig i fremvoksende land, som faktisk, ifølge Barclays, «en svært attraktiv sektor i USA'.
Hvorfor ? "Bortsett fra alle hensyn til helse og tobakk, fra et enkelt økonomisk synspunkt, er tobakk representativt for den ikke-sykliske forbrukersektoren ", forklarer Yves Maillot. " Den drar nytte av regelmessige endringer i husholdningens utgifter. Når veksten avtar i utviklede land, tar fremvoksende land over, med økningen av en voksende befolkning i disse regionene. Antall forbrukere øker, og dette kommer alle forbrukssektorer til gode, inkludert tobakk '.
Videre viser sektoren en tilbakevendende evne til å generere kontantstrøm. " Dette er sektorer som ikke nødvendigvis genererer sterk vekst, men den er regelmessig og gjør det mulig å få betydelige kontantstrømmer. », fortsetter Yves Maillot. Og på kort sikt, for finansmarkedene, " konteksten med ekstremt lave renter favoriserer forretningsmodellene til selskaper som drar nytte av god synlighet". Dette gjør det spesielt mulig for dem å praktisere en aktiv politikk for avkastning til aksjonærene, spesielt i USA, som nevnt av Catherine Garrigues. " Investorer tiltrekkes av avkastningen til disse aksjene, som er kvasi-obligasjoner. De har stabil vekst med jevnlig aksjonæravkastning. Dette er et tema som gjør det bra i markedene akkurat nå. '.
Til slutt er det en sektor som kan dra nytte av en bølge av konsolidering i verden, slik tilfellet er for øl. Fordi det er en sektor som drar nytte av betydelige etableringsbarrierer, på grunn av regulering, som land som ønsker å fremme nøytrale pakker. " Dette opprettholder konkurransestatus quo ", understreker Barclays som også mener at" annonseringsrestriksjoner gjør det vanskeligere å lage nye merkevarer ". Inngangsbarrierer, veletablerte aktører med evne til å øke prisene og sjenerøse med aksjonærene? Den ideelle typen børsnotert selskap i en periode med risikoaversjon, selv om Yves Maillot erkjenner at " den lange historien til tobakksmarkedet er ikke uforanderlig. Dersom de makroøkonomiske elementene som er gunstige for forbruket skulle vedvare, må også denne sektorens spesifisitet tas i betraktning. ". Axa valgte.
kilde : Ekkoene
