Napriek negatívnemu obrazu sa tabakovému priemyslu na burze darí. Tento sektor rástol za desať rokov takmer 4-krát rýchlejšie ako index S&P 500.
Bude tabak novým uhlím ? Kým asset management postupne necháva uhlie svojmu smutnému osudu (cena vykurovacieho uhlia v Európe naďalej klesá, od roku 2011 ju delia tri), Axa práve oznámila svoje rozhodnutie stiahnuť sa z tabakového priemyslu predajom 1,8 mld. eur v aktívach. Prestane tiež nakupovať dlhopisy od skupín prítomných v tejto oblasti. Axa sa tak pripája k Nórsku, ktorého suverénny fond v roku 2010 z etických dôvodov zakázal investície do tabaku. Prístup Axy zatiaľ nenasledovala vlna oznámení od jej konkurentov, no možno si položiť otázku, či z dlhodobého hľadiska tabak nezažije rovnaký fenomén odmietnutia ako uhlie. " Ťažko povedať. V každom prípade je to otázka, ktorú si treba v budúcnosti v tomto sektore položiť. uznáva Yvesa Maillota v Natixis AM.
Verejné zdravie
Ak možno toto rozhodnutie chápať z dôvodov verejného zdravia, najmä zo strany poisťovateľa, ktorý je v tejto oblasti veľmi prítomný, je to o niečo náročnejšie vzhľadom na aktíva sektora z hľadiska finančnej výkonnosti. " Investori sa môžu čudovať rizikám súdnych sporov súvisiacich s tabakom. Odráža to rovnakú túžbu ako po uhlí po COP 21, ale vzhľadom na výkonnosť tabakových akcií na burze to pre investorov nie je rovnaká obeť. », uznáva Catherine Garrigues v Allianz GI, pre ktorú: « existujú skutočné náklady príležitosti ".
Pretože tomuto sektoru sa na burze veľmi dobre darí. Od začiatku roka si index S&P 500 Tobacco za jeden rok pripísal 10,49 % a 22,64 %, pričom v rovnakom čase index S&P 500 v roku 2,59 ubral len 2016 % a za rok stratil dokonca 0,70 %. Výkon opakujúci sa počas dlhého obdobia s priemerným ziskom 229 % za desať rokov pre Philip Morris, Altria Group a Reynolds American oproti 65 % pre širší index. V Európe je index MSCI Europe Tobacco tiež výrazne pred Euro Stoxx 50. Navyše, podľa štúdie Credit Suisse Research Institute, sektor vykázal spolu s nápojmi najlepšiu výkonnosť sektora v Spojených štátoch od roku... 1900 s ročným ziskom 14,6 %.
Kvázi povinnosť
Pozoruhodný výkon, aj keď spotreba cigariet v Spojených štátoch naďalej klesá (podľa Barclays -4 % v priemere za 10 rokov), najmä v kontexte rastúcej konkurencie zo strany elektronických cigariet. Až na tie ceny
preukázali veľkú odolnosť a že výrobcovia dokázali nájsť nové odbytiská najmä v rozvíjajúcich sa krajinách, ktoré v skutočnosti podľa Barclays „veľmi atraktívny sektor v Spojených štátoch".
prečo? "Odhliadnuc od akýchkoľvek úvah o zdraví a tabaku, z jednoduchého ekonomického hľadiska je tabak predstaviteľom necyklického spotrebiteľského sektora “, vysvetľuje Yves Maillot. " Profituje z pravidelných zmien vo výdavkoch domácností. Keď sa rast v rozvinutých krajinách spomalí, prevezmú ho rozvíjajúce sa krajiny s nárastom rastúcej populácie v týchto regiónoch. Počet spotrebiteľov sa zvyšuje, z čoho profitujú všetky odvetvia spotreby vrátane tabaku ".
Okrem toho sektor vykazuje opakujúcu sa schopnosť generovať peňažný tok. " Ide o sektory, ktoré nemusia nevyhnutne generovať silný rast, ale je pravidelný a umožňuje získať značné peňažné toky. “, pokračuje Yves Maillot. A z krátkodobého hľadiska pre finančné trhy „ kontext extrémne nízkych úrokových sadzieb uprednostňuje obchodné modely spoločností, ktoré ťažia z dobrej viditeľnosti". To im umožňuje najmä praktizovať aktívnu politiku návratu akcionárom, najmä v Spojených štátoch, ako pripomenula Catherine Garrigues. " Investorov priťahujú výnosy týchto akcií, ktoré sú kvázi dlhopismi. Majú stabilný rast s pravidelnými výnosmi akcionárov. Toto je téma, ktorej sa momentálne na trhoch darí. ".
Napokon je to sektor, ktorý by mohol ťažiť z vlny konsolidácie vo svete, ako je to v prípade piva. Pretože ide o sektor, ktorý ťaží z významných prekážok vstupu v dôsledku regulácie, ako napríklad krajiny, ktoré chcú presadzovať neutrálne balíčky. " Tým sa zachováva konkurenčný status quo “, zdôrazňuje Barclays, ktorý tiež verí, že reklamné obmedzenia sťažujú vytváranie nových značiek ". Bariéry vstupu, etablovaní hráči so schopnosťou zvyšovať svoje ceny a štedrí k akcionárom? Ideálny typ kótovanej spoločnosti v období averzie k riziku, aj keď Yves Maillot uznáva, že „ dlhá história trhu s tabakom nie je nemenná. Ak pretrvajú makroekonomické prvky priaznivé pre spotrebu, treba zohľadniť aj špecifickosť tohto odvetvia. ". Axa si vybrala.
zdroj : Ozveny
